Anthropic招股书曝光！5180亿美元算力豪赌，IPO估值或超2万亿

冲击2万亿美元IPO估值，背后竟是5180亿美元的算力豪赌！

9月28日，路透社披露了Anthropic招股材料中的财务细节。

支撑这份天价估值预期的，是一条陡峭的增长曲线：

2025年，Anthropic营收接近46亿美元，增长至上年的约12倍。

投资者押注的是，越来越多的企业会持续为Claude掏钱，让这样的增长延续下去。

但增长预期不是订单，更不是已经到账的收入。

未来的客户订单会是多少，仍有变数；未来数年5180亿美元的算力与基建支出承诺，却已提前写下。

一旦客户掏钱的速度跟不上算力烧钱的节奏，提前布局的底气，就可能变成沉重的资金压力。

为何报出420亿美元「巨亏」？

翻开Anthropic在2025年的账本，两组数字形成了刺目的反差：

营收猛增至上年的约12倍，接近46亿美元；同期净亏损，却达到约420亿美元。

Anthropic营收从2024年约4亿美元，增至2025年近46亿美元。（图源：路透社）

年入46亿，净亏420亿，亏损约为营收的9倍。

Anthropic在2025年净亏约420亿美元，主要受融资重估产生的账面费用影响。（图源：路透社）

据路透社报道，这420亿美元净亏损中，约340亿美元与此前融资的估值变化有关。

Anthropic过去拿到的部分融资，未来可能转换成公司股份。随着公司估值上涨，投资者手里这份「换股权利」也变得更值钱。

对公司来说，需要向投资者兑现的融资义务在账面上也随之增加。按这类融资安排适用的会计规则，增加的这部分价值，要计入当期损失。

因此，这约340亿美元，主要是融资重新估值产生的账面费用，并不对应同等金额的现金流出，也不能算作公司当年真正花在模型研发、算力采购或用户服务上的钱。

但剥掉这层会计因素，Anthropic的经营压力依然不小。

Anthropic在2025年的营业亏损达到80.6...