Anthropic营收狂飙12倍，1/4靠两大神秘客户

据路透社消息，招股书显示Anthropic约1/4营收来自两家神秘大客户，各占12%。2025年其营收飙升至原来的12倍，接近46亿美元，按此计算两家客户分别贡献约5.52亿美元，合计约11.04亿美元。这意味着任一家客户采购变化都会影响超十分之一年度收入，可能降低收入稳定性及议价能力。此前The Information报道称，Anthropic年化收入约40亿美元时，前两大客户合计贡献约12亿美元，有投资者猜测是Cursor和GitHub Copilot。若属实，问题不止客户集中：Cursor同时提供OpenAI、Google、xAI等模型，GitHub Copilot也转向多模型路线，一旦Claude在性能、价格或供应稳定性上失去优势，客户可能随时调整。此外，除这两名客户外，Anthropic许多大客户未签长期合同，可随时削减或取消支出。

2025年，Anthropic通过Amazon和Google等云市场实现销售额21.6亿美元，占全年营收47%，该比例从2023年11%、2024年32%一路攀升。这部分收入是终端客户在云平台下单采购Claude，不等于亚马逊、谷歌自身直接采购。Anthropic向相关云平台支付约3.51亿美元分销费用，相当于每通过平台实现1美元销售额，云厂商拿走16美分。截至2025年底，未收回客户账款9.09亿美元，其中60%由第三方平台负责收取，比例逐年抬高。

问题在于，Amazon、Google和Microsoft不仅是渠道商，同时是Anthropic的投资方、客户、算力供应商、分销平台和AI市场直接竞争者。资金流向大致为：科技巨头投资Anthropic；Anthropic向科技巨头购买算力；Claude通过科技巨头云市场销售；科技巨头再收取分销费用。这能让Anthropic快速获得资金、算力和客户，但也把部分主动权交给合作伙伴。云厂商能看到其定价和商业条款，可能影响算力分配及Claude销售力度，同时它们都在开发自有AI模型，理论上存在优先推广自家模型、降低Claude权重的可能。但Claude在编程领域强势，云平台上架可赚取佣金，企业客户也有多模型需求，贸然下架或打压会损失收入与客户满意度。此外，OpenAI曾向投资人抱怨，Anthropic把云市场合同总额计入营收、将平台分成记为销售和营销费用，而OpenAI用净额法，认为这样会虚增营收几十亿。

招股书显示，Anthropic承诺未来十年为AI基础设施支出至少5180亿美元，规模堪比OpenAI“星际之门”。其中80%不可取消或采用“照付不议”模式，即使实际算力使用量低于约定水平也需补足差额。主要包括：给Google 1111亿美元，给Amazon 1100亿美元，给Microsoft 314亿美元，给Broadcom相关设备租赁1612亿美元。与Google协议持续至2033年，与Amazon最晚至2036年；Microsoft的314亿美元承诺除非对方重大违约且未及时纠正，否则不能取消。Anthropic还将直接租赁专用数据中心和芯片，与xAI、AMD等扩大合作。其逻辑是未来算力供给是唯一发展瓶颈，先下手抢到未来十年算力。