AI新云神话破灭？明星股暴跌、大厂退单，黄仁勋紧急救场

AI算力需求依旧火热，但新型云服务商（Neocloud）正遭遇市场抛售，多家上市企业股价暴跌。Gartner报告预测，到2030年将有80%的Neocloud企业终止独立运营。

被视作英伟达“亲儿子”的CoreWeave陷入“股债双杀”，过去8天股价暴跌超23%，较今年峰值下跌55.7%；最新总负债达720.46亿美元（约合人民币4812亿元）。IPO关键节点上的企业同样受波及：Firmus因认购不足取消50亿美元IPO计划；Nscale传出因微软合作生变搁置IPO，但彭博社称其正与Anthropic洽谈450亿美元算力大单，或成重启IPO的关键支撑。

Neocloud为填补传统云厂商算力缺口而生，此前大额融资、订单不断，多家企业冲刺IPO。但其抵押订单、举债扩产的模式风险正被放大。CoreWeave总负债从2023年的51.09亿美元增至2026年6月底的720.46亿美元；今年Q2营收同比增长约112%至25.75亿美元，净亏损6.26亿美元。其五年期CDS利差一度突破1100个基点，意味着未来五年违约风险达64%；2032年到期债券盘中收益率一度冲至15.1%。

Gartner报告称，今年AI企业预计在AI基础设施上投入近1万亿美元，2027至2030年间还将额外投资6万亿美元。数据中心运营商需在2030年累计实现8.5万亿美元收入，才能覆盖资本支出、融资成本及12%的ROIC，但同期企业和消费者AI总收入预计不超过3.6万亿美元。若投资持续当前态势，到2032年将有超4万亿美元资产价值面临减记风险。

黄仁勋公开表态CoreWeave已不需要英伟达进一步信贷支持。此前英伟达同意在CoreWeave无法转租GPU算力时租回对应产能，协议对应约63亿美元租赁收入，有效期至2032年4月。高盛、美国银行、杰富瑞、德意志银行等机构重申买入或上调评级，摩根大通分析师认为CoreWeave业务依然稳健，债务抬升是主动扩张的阶段性现象。