智谱再融335亿，剧透下一代GLM-6.0完全自训练

智谱在港交所公告，拟配售新H股并发行201.4亿元人民币零息可转债，合计预计净募约393亿港元。此时距其上市不到九个月。

募资约60%（约235亿港元）将投入下一代GLM基础模型和“完全自训练”体系研发，以及大规模训练、推理和算力基础设施的部署升级。“完全自训练”是智谱对递归式自我改进（RSI）的具体技术表述，指下一代GLM将在上一代GLM搭建的环境中训练，形成自我改进闭环，涵盖数据自产、环境自造、基础设施自我优化三个维度：通过模型对弈、规则校验、执行验证等方式自动生成和筛选训练数据；让智能体自行采集、转化真实任务并生成验证器，扩充训练环境；利用模型的编码与系统工程能力，优化自身训练和推理系统的算子、内核、调度、缓存等。

下一代模型方向包括提升基础模型有效规模和原生多模态统一建模能力，在不过度增加推理成本前提下加深有效计算深度，支持更长链条推理、规划和自我校验；重点推进长程任务强化学习，建设贴近真实专业工作的任务环境。算力方面，公告称当前优质算力供给及交付条件较有利，将综合推进采购与租赁，投入芯片适配、算子开发、集群互联和性能调优，建立多元可调配的算力体系。自研推理引擎和服务栈也在投入清单中，目标是在同等硬件条件下提升推理吞吐和成本效率。

剩余资金中，约15%（约59亿港元）用于业务拓展、战略投资和潜在并购，标的需与AI密切相关、拥有可靠用户群且稳定经营不少于两年、具备成熟产品或技术平台，涵盖大模型、智能算法、算力运营、AI平台、智能体及AI赋能应用等；业务层面支持MaaS平台、API、Coding Plan及Agent和Co-work相关产品服务拓展。约25%（约98亿港元）用于优化资本结构和补充运营资金。全部款项预计2028年6月30日前用完。

智谱港股融资时间线显示：2026年1月8日以每股116.20港元完成H股全球发售，净募约48.96亿港元，截至8月31日已全部花完；7月9日以每股1588港元完成首次配售，净募约313.75亿港元，截至8月底已动用约34.92%，仍有约204.2亿港元未使用；9月12日这次配售价降至714港元，H股收盘价已从高位回落至793港元。公告称，业务进展加快使资金使用节奏提速，而算力从签约到部署上线需要周期，现阶段融资有助于衔接新增算力部署与扩张计划。三轮融资合计，智谱上市后累计净募约755亿港元（约646亿元人民币）。可转债条款还提到，不会因公司目前预期于上交所科创板上市的股份首次公开发行而调整换股价。